Les actions bancaires canadiennes ont créé une richesse considérable pour les investisseurs au cours des dernières décennies. Les six grandes banques ont survécu à des récessions, à des crises financières et à des craintes immobilières qui auraient anéanti des banques dans d’autres pays — et elles ont versé des dividendes croissants tout au long de ces épreuves.
Mais que se passerait-il si vous pouviez tirer encore plus de revenu de ces banques grâce à une stratégie d’options d’achat couvertes?
C’est exactement la question à laquelle le FNB BMO d’options d’achat couvertes Banques canadiennes (ZWB) a été conçu pour répondre. Depuis son lancement en 2011, ZWB est devenu l’un des FNB de revenu les plus populaires au Canada, combinant la fiabilité de l’exposition aux banques canadiennes avec une stratégie d’options conçue pour bonifier les distributions mensuelles au-delà de ce que verse un FNB bancaire traditionnel.
En 2026, alors que les banques canadiennes affichent l’une de leurs meilleures performances en plusieurs années, la question n’est pas de savoir si ZWB a été payant — ses chiffres récents sont convaincants. La question est plutôt de savoir s’il demeure le bon véhicule pour les investisseurs de revenu dans le contexte actuel, ou si l’une de ses alternatives équilibre mieux revenu et création de richesse à long terme.
Cette revue couvre tout ce que vous devez savoir.
Qu’est-ce que ZWB?
Nom complet : FNB BMO d’options d’achat couvertes Banques canadiennes Émetteur du FNB : BMO Gestion mondiale d’actifs Symbole : ZWB (TSX) Date de création : 28 janvier 2011 Ratio des frais de gestion (RFG) : environ 0,71 % à 0,72 % Fréquence de distribution : Mensuelle Actif sous gestion : environ 4,1 milliards de dollars
ZWB détient des actions des grandes banques à charte du Canada et vend des options d’achat couvertes sur ces positions afin de générer un revenu supplémentaire. Le fonds est rééquilibré et reconstitué semestriellement, en juin et en décembre, et les options d’achat couvertes sont reconduites (roulées) à leur échéance.
Comment fonctionnent les options d’achat couvertes — en termes simples
Une stratégie d’options d’achat couvertes peut sembler complexe, mais l’idée de base est simple.
Lorsque vous détenez une action, vous avez le droit de vendre une option d’achat contre celle-ci. Cela donne à quelqu’un d’autre le droit d’acheter vos actions à un prix fixe (le prix d’exercice, ou strike) à une date déterminée ou avant celle-ci. En échange de ce droit, vous encaissez une prime — un paiement en argent comptant, versé d’avance.
Voici un exemple simplifié avec les actions de la Banque Royale du Canada (RY) :
- ZWB détient des actions de la Banque Royale, qui se négocient actuellement à 170 $
- Le fonds vend une option d’achat avec un prix d’exercice de 180 $, expirant dans six semaines
- L’acheteur de cette option verse une prime à ZWB — disons 1,50 $ par action
- Si le titre de la Banque Royale demeure sous les 180 $ à l’échéance, l’option expire sans valeur et ZWB conserve la prime de 1,50 $
- Si le titre de la Banque Royale dépasse 180 $, le potentiel de hausse du fonds sur ces actions est plafonné au prix d’exercice de 180 $ — mais il conserve tout de même la prime
C’est ce revenu de primes qui finance les distributions mensuelles de ZWB. Il s’agit de véritables flux de trésorerie générés par la stratégie d’options, qui s’ajoutent aux dividendes bancaires que le fonds encaisse déjà.
Le compromis est simple : plus de revenu aujourd’hui, en échange d’un potentiel de hausse plafonné lors des fortes remontées du marché.
Performance de ZWB
Les chiffres de performance ci-dessous proviennent de l’Aperçu du FNB de BMO, en date du 31 mai 2026.
| Période | Rendement annualisé |
|---|---|
| Depuis le début de l’année | +16,34 % |
| 1 an | +50,24 % |
| 2 ans | +34,23 % |
| 3 ans | +26,66 % |
| 5 ans | +14,03 % |
| 10 ans | +12,36 % |
| Depuis la création | +10,97 % |
Source : Aperçu du FNB de BMO, 31 mai 2026
Analyse des chiffres
La performance récente est frappante. Un rendement de 50,24 % sur un an place ZWB largement devant la plupart des produits à revenu fixe et des produits de dividendes traditionnels, ce qui reflète la forte reprise qu’ont connue les actions bancaires canadiennes.
Tout aussi remarquable est le bilan à long terme. Un rendement annualisé de 12,36 % sur 10 ans et de 10,97 % depuis la création sont des chiffres significatifs — pas seulement du revenu, mais un véritable rendement total sur un long horizon. Bien des investisseurs sous-estiment à quel point ce chiffre est porté par la capitalisation des distributions réinvesties dans le temps.
Le chiffre sur 5 ans, à 14,03 %, est plus modéré et brosse un portrait plus réaliste de ce que ZWB livre sur un cycle complet incluant à la fois de bonnes et de moins bonnes années pour les banques canadiennes.
Pris ensemble, ces chiffres confirment que ZWB n’est pas un produit à faible croissance déguisé en FNB de revenu. C’est un véritable outil de création de richesse, à condition que les investisseurs en comprennent les limites.
Que détient ZWB?
ZWB détient les six grandes banques à charte du Canada, pondérées de façon approximativement égale :
- Banque Royale du Canada (RY) — la plus grande banque canadienne en capitalisation boursière
- Banque Toronto-Dominion (TD) — vaste présence nord-américaine
- Banque de Montréal (BMO) — activités diversifiées au Canada et aux États-Unis
- Banque Nationale du Canada (NA) — forte présence au Québec
- CIBC (CM) — services bancaires de détail et gestion de patrimoine
- Banque de Nouvelle-Écosse / Scotiabank (BNS) — la plus grande présence internationale
Il ne s’agit pas simplement de grandes entreprises. Les banques canadiennes évoluent dans l’un des cadres bancaires les plus rigoureusement réglementés au monde, avec des exigences de capital strictes qui ont contribué à un bilan de résilience à travers de nombreux cycles de marché. Aucune grande banque canadienne n’a fait faillite ni réduit son dividende durant la crise financière de 2008-2009, le choc de la COVID-19, ou toute récession importante depuis les années 1990.
Cette qualité sous-jacente est ce qui rend la stratégie d’options d’achat couvertes crédible — elle s’applique à une fondation d’entreprises véritablement durables et versant des dividendes.
Pourquoi les investisseurs achètent ZWB
Revenu mensuel élevé
Le rendement indiqué actuel de ZWB se situe dans une fourchette d’environ 5 % à 6 %, nettement plus élevé que ce que les investisseurs obtiendraient en détenant les mêmes banques par l’entremise d’un FNB passif traditionnel. La couche de primes d’options d’achat couvertes explique la majorité de cet écart. Les distributions sont versées mensuellement, ce qui correspond bien aux besoins de revenu des retraités et des investisseurs qui financent des dépenses régulières à même leur portefeuille.
Exposition au secteur le plus résilient du Canada
Les banques canadiennes représentent l’un des oligopoles les plus concentrés du monde développé. Aucune banque étrangère n’étant autorisée à exploiter un réseau de détail important au Canada sans obstacles réglementaires majeurs, les six grandes banques font face à une concurrence domestique limitée, maintiennent de solides marges d’intérêt nettes et disposent du pouvoir de fixation des prix nécessaire pour soutenir et accroître leurs dividendes sur de longues périodes.
Simplicité
Une seule position en ZWB donne aux investisseurs une exposition à pondération égale aux six banques, une distribution mensuelle et la stratégie d’options d’achat couvertes — le tout géré automatiquement. Pour les investisseurs qui ne souhaitent pas surveiller des actions bancaires individuelles, gérer la taille des positions ou comprendre les mécanismes des options, ZWB s’occupe de tout au sein d’un seul FNB.
Volatilité moindre que ZEB
ZWB affiche un bêta d’environ 0,91 par rapport à son indice de référence, et sa volatilité déclarée est inférieure à celle de son proche cousin ZEB (le FNB BMO équipondéré banques). Le revenu de primes d’options offre un coussin partiel lors des baisses de marché — non pas une garantie contre les pertes, mais une couche de revenu qui adoucit quelque peu le parcours. En marchés baissiers ou stables, ZWB a historiquement affiché un léger avantage sur ZEB.
Les inconvénients de ZWB
Aucune revue de FNB n’est honnête sans un regard tout aussi clair sur ses limites.
Potentiel de hausse limité
Il s’agit du compromis fondamental des stratégies d’options d’achat couvertes, et il mérite d’être énoncé directement : dans les marchés fortement haussiers, ZWB accusera un retard notable sur ZEB et sur les actions bancaires sous-jacentes elles-mêmes.
Les données le confirment. Au cours des 10 dernières années, ZEB a rapporté environ 15,78 % annualisé, comparativement à environ 12,23 % pour ZWB — un écart de plus de trois points de pourcentage par année, soutenu sur une décennie. Lors des remontées récentes, la comparaison a été tout aussi claire : quand les actions bancaires ont bondi, ZEB a surpassé ZWB de plusieurs points de pourcentage. Lorsque les options d’achat couvertes sont profondément en jeu et que les titres sous-jacents sont appelés au prix d’exercice, ZWB perd la totalité de la hausse au-delà de ce prix.
Il ne s’agit pas d’une lacune de conception — c’est un compromis délibéré. Les investisseurs qui comprennent cela et qui achètent ZWB pour le revenu plutôt que pour une croissance maximale font un choix rationnel. Ceux qui s’attendent à la fois à un rendement plus élevé et à un rendement total équivalent seront déçus.
Concentration sectorielle
ZWB détient six titres dans un seul secteur d’un seul pays. Si les banques canadiennes sous-performent — en raison d’une correction du marché immobilier, d’une hausse des pertes sur créances ou d’un ralentissement économique canadien plus large — ZWB chutera, et rien dans le portefeuille ne pourra compenser. Il s’agit d’une concentration sectorielle véritablement élevée, et les investisseurs qui détiennent ZWB comme une portion importante de leur portefeuille devraient en être conscients.
Risque de taux d’intérêt
Les banques sont intrinsèquement sensibles aux cycles de taux d’intérêt. Une hausse des taux peut améliorer les marges d’intérêt nettes des banques à court terme, mais elle accroît aussi le risque de pertes sur créances, de tensions hypothécaires et de ralentissement de la croissance des prêts. Une baisse des taux peut comprimer les marges. La période de normalisation des taux de 2024-2025 au Canada a bien illustré à la fois l’occasion et le risque que cela crée pour les FNB à forte pondération bancaire.
Considérations fiscales
Une partie des distributions de ZWB peut être classée comme un remboursement de capital plutôt que comme un revenu de dividendes, particulièrement durant les périodes où les primes d’options constituent le principal moteur des distributions. Le remboursement de capital n’est pas immédiatement imposable — il réduit le prix de base rajusté du placement, reportant l’événement fiscal jusqu’à la vente de la position — mais il peut créer de la complexité pour les investisseurs qui gèrent des comptes non enregistrés. Les investisseurs détenant ZWB dans un CELI ou un REER n’ont généralement pas à se soucier de cette distinction, puisque les distributions y sont à l’abri de l’impôt peu importe leur composition.
ZWB comparé à d’autres FNB de revenu canadiens populaires
| Caractéristique | ZWB | ZEB | VDY | XEI |
|---|---|---|---|---|
| Type | FNB d’options d’achat couvertes | FNB bancaire passif | FNB de dividendes passif | FNB de dividendes passif |
| Rendement (approx.) | ~5-6 % | ~2,5 % | ~4,5 % | ~3,9 % |
| Options d’achat couvertes | Oui | Non | Non | Non |
| Titres détenus | Six grandes banques | Six grandes banques | ~50 titres canadiens de dividendes | ~75 titres canadiens de dividendes |
| Diversification | Faible (6 titres bancaires) | Faible (6 titres bancaires) | Modérée (banques + énergie + télécom) | Modérée (banques + énergie + pipelines) |
| Potentiel de croissance | Plafonné par les options | Pleine hausse bancaire | Pleine hausse de l’indice | Pleine hausse de l’indice |
| RFG | ~0,71 % | 0,25 % | 0,22 % | 0,22 % |
| Rendement annualisé sur 10 ans | ~12,23 % | ~15,78 % | ~14,55 % | N/D |
ZWB contre ZEB :
La comparaison la plus directe. Les deux détiennent les mêmes six banques. ZEB coûte moins du tiers du prix de ZWB, offre un rendement total nettement supérieur au cours des 10 dernières années, et donne aux investisseurs la pleine hausse des actions bancaires lors d’une remontée. ZWB génère environ le double du rendement de ZEB. Le choix dépend véritablement des priorités : si vous avez besoin du revenu maintenant, optez pour ZWB; si vous bâtissez de la richesse et n’avez pas besoin de dépenser les distributions, ZEB l’emporte probablement sur le rendement total.
ZWB contre VDY :
VDY apporte une diversification sectorielle que ZWB n’a pas — énergie, télécommunications et pipelines en plus des banques — à des frais nettement inférieurs. Son rendement est plus faible que celui de ZWB, mais considérablement plus élevé que celui d’un fonds indiciel large. Pour les investisseurs qui souhaitent du revenu sans risque de concentration, VDY offre un profil plus équilibré.
ZWB contre XEI :
XEI offre la diversification sectorielle la plus large des quatre, avec environ 33 % en énergie et 29 % en finance, et un RFG de 0,22 %, identique à celui de VDY. Son rendement est plus faible que celui de ZWB, et sa méthodologie de sélection (rendement courant au sein de l’indice composé TSX, sans filtre de qualité) signifie que certains titres détenus peuvent être des entreprises affichant des rendements élevés en raison de difficultés financières plutôt que de leur solidité financière. XEI convient aux investisseurs qui privilégient l’étendue plutôt que la profondeur dans leur exposition au revenu canadien.
Combien de revenu ZWB peut-il générer?
Le tableau ci-dessous utilise un rendement approximatif de 7 % à titre d’illustration. Les rendements réels fluctuent selon les primes d’options, les niveaux de dividendes bancaires et les conditions de marché, et ne sont pas garantis.
| Placement | Revenu annuel approx. à un rendement de 7 % | Revenu mensuel approx. |
|---|---|---|
| 50 000 $ | 3 500 $ | 292 $ |
| 100 000 $ | 7 000 $ | 583 $ |
| 250 000 $ | 17 500 $ | 1 458 $ |
| 500 000 $ | 35 000 $ | 2 917 $ |
Il ne s’agit que d’estimations. Le rendement indiqué réel de ZWB à la mi-2026 se rapproche plutôt de 5 % à 6 % selon les données disponibles, bien que certains analystes citant un rendement d’environ 7 % puissent faire référence à des périodes de distribution différentes ou inclure le remboursement de capital. Les investisseurs devraient toujours vérifier les montants de distribution actuels directement sur la page officielle du fonds de BMO avant d’établir des projections de revenu.
À qui s’adresse ZWB?
Convient bien à :
- Les retraités qui recherchent un revenu mensuel prévisible provenant d’un secteur canadien de grande qualité, sans avoir à gérer des positions individuelles
- Les investisseurs de revenu passif qui souhaitent bonifier leur rendement au-delà de ce que versent les FNB bancaires traditionnels, en échange d’un potentiel de hausse plafonné
- Les investisseurs de dividendes prudents qui privilégient la stabilité plutôt qu’une croissance maximale et qui souhaitent une exposition à l’un des secteurs les plus défensifs du Canada
- Les investisseurs détenant ZWB dans un CELI ou un REER, où le revenu mensuel peut se capitaliser dans un environnement à l’abri de l’impôt, sans la complexité liée au remboursement de capital qui s’applique dans les comptes non enregistrés
Ne convient pas idéalement à :
- Les investisseurs axés sur la croissance qui souhaitent participer pleinement à l’appréciation des actions bancaires canadiennes, particulièrement lors de fortes remontées — ZEB ou la détention directe des actions bancaires leur conviendrait probablement mieux
- Les jeunes investisseurs qui bâtissent leur richesse sur un horizon de 20 à 30 ans, pour qui l’avantage de rendement total de ZEB ou de VDY sur la structure d’options d’achat couvertes de ZWB se capitalise de façon significative dans le temps
- Les investisseurs qui recherchent une diversification internationale — ZWB est entièrement concentré sur le Canada, dans un seul secteur, ce qui n’offre aucune couverture géographique ou sectorielle
Mon verdict sur ZWB en 2026
ZWB demeure un FNB de revenu légitime et bien construit. Ses chiffres de performance en 2026 sont solides, ses titres sous-jacents comptent parmi les entreprises les plus durables au Canada, et sa structure de distribution mensuelle en fait l’un des outils de revenu les plus pratiques offerts aux investisseurs particuliers canadiens. La stratégie d’options d’achat couvertes fait exactement ce qu’elle est censée faire — elle génère un revenu de primes qui bonifie le rendement au-delà du niveau de dividende ordinaire des banques — et elle le fait de façon transparente et prévisible.
Mais l’élément le plus important à comprendre à propos de ZWB, c’est le compromis qu’il vous demande d’accepter : plus de revenu maintenant, en échange d’un rendement total moindre dans le temps. Les données à long terme — un écart annuel d’environ 3,5 points de pourcentage par rapport à ZEB sur 10 ans — montrent qu’il s’agit d’un coût réel, et non d’un simple arrondi. Pour un investisseur ayant un horizon de 20 ans qui n’a pas besoin du revenu pendant cette période, cet écart compte de façon significative une fois capitalisé.
Pour un investisseur qui a besoin de ce revenu — un retraité qui décaisse son FERR, un investisseur qui utilise les flux de trésorerie mensuels pour couvrir ses dépenses courantes, ou quelqu’un qui apprécie véritablement la régularité qu’apporte un produit de revenu à volatilité réduite — ZWB a parfaitement sa place comme placement central ou important.
Les FNB d’options d’achat couvertes ont encore leur raison d’être en 2026, particulièrement pour les investisseurs axés sur le revenu qui en comprennent l’objectif. Les banques canadiennes demeurent attrayantes à long terme, avec des fondamentaux solides, un environnement réglementaire robuste et des bilans de dividendes qui ont peu d’équivalents dans le monde.
ZWB mérite une place dans un portefeuille de revenu passif — à condition que l’investisseur qui l’achète sache exactement ce qu’il obtient : un véhicule à revenu élevé et à potentiel de hausse limité, et non un substitut à un FNB bancaire axé sur la croissance.
Cet article est présenté à des fins éducatives seulement et ne constitue pas un conseil financier. Toutes les données de performance proviennent de l’Aperçu du FNB de BMO (31 mai 2026) et de sources tierces citées. Les rendements sont historiques; les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions de placement.
FAQ
ZWB est-il un bon FNB pour la retraite?
ZWB convient bien à de nombreux investisseurs à la retraite. Ses distributions mensuelles, sa stratégie d’options d’achat couvertes qui amortit partiellement les baisses de marché, et son exposition au secteur de dividendes le plus fiable du Canada en font un outil de revenu pratique dans un CELI, un REER ou un FERR. La mise en garde principale : les retraités qui privilégient la longévité maximale de leur portefeuille devraient soupeser le rendement total à long terme plus faible de ZWB par rapport à des solutions de rechange à rendement plus élevé.
À quelle fréquence ZWB verse-t-il des distributions?
ZWB verse un revenu mensuellement, ce qui en fait l’un des FNB bancaires canadiens les plus fréquents en matière de versements, et un choix pratique pour les investisseurs qui utilisent les distributions pour couvrir leurs dépenses régulières.
ZWB est-il préférable à la détention directe d’actions bancaires?
ZWB est plus simple et ajoute la stratégie d’options d’achat couvertes, qui bonifie le rendement au-delà de ce qu’offre habituellement la détention directe d’actions bancaires. Toutefois, il comporte un RFG plus élevé que l’achat direct d’actions (où vous ne payez aucuns frais de gestion continus), et la stratégie d’options d’achat couvertes plafonne le potentiel de hausse. Les investisseurs disposant de portefeuilles plus importants et du temps nécessaire pour gérer des positions individuelles préfèrent parfois la détention directe des six grandes banques, pour un coût moindre et une pleine participation à la hausse.
ZWB surpasse-t-il ZEB?
Sur une base de rendement total, non. ZEB a historiquement surpassé ZWB d’environ 3 à 4 points de pourcentage annualisés sur une période de 10 ans. ZWB génère environ le double du rendement de ZEB, mais cède du rendement total en raison de sa structure d’options d’achat couvertes et de son RFG plus élevé. ZWB surpasse ZEB en marchés stables ou baissiers; ZEB surpasse ZWB lors des fortes remontées.
Quel est le rendement de ZWB?
Le rendement de ZWB varie selon les niveaux de primes d’options et les versements de dividendes bancaires. À la mi-2026, les rendements indiqués cités selon les sources varient d’environ 5 % à 7 %, selon la période de mesure et la composition des distributions. Les investisseurs devraient vérifier le montant de distribution actuel sur la page officielle du fonds de BMO afin d’obtenir le chiffre le plus précis et à jour avant d’établir des projections de revenu.