Vous cherchez à générer un revenu mensuel passif avec vos investissements ? Les FNB d’options d’achat couvertes (ou « covered call ETFs ») sont devenus l’une des stratégies les plus populaires chez les investisseurs canadiens autonomes — et pour cause.
Mais entre ZWC de BMO, HDIV et HYLD de Hamilton ETFs, comment savoir lequel correspond vraiment à votre profil d’investisseur ? Ces trois fonds utilisent tous la même mécanique de base, mais leurs stratégies, leur niveau de risque et leur positionnement sont très différents.
Dans cet article, on décortique chacun de ces FNB en profondeur — sans jargon inutile — pour vous aider à faire un choix éclairé.
📋 Résumé rapide
Vous manquez de temps ? Voici l’essentiel en quelques lignes.
| Critère | ZWC | HDIV | HYLD |
| Émetteur | BMO | Hamilton | Hamilton |
| Marché ciblé | Canada | Canada | États-Unis |
| Levier financier | Aucun | ~25 % | ~25 % |
| Couverture devise | Aucune | Aucune | CAD couvert |
| Type d’actifs | Actions individuelles | FNB sectoriels | FNB sectoriels US |
| Profil risque | Moyen | Moyen-élevé | Moyen-élevé |
| Distributions | Mensuelles | Mensuelles | Mensuelles |
| REER / CELI | ✅ | ✅ | ✅ |
1. Qu’est-ce qu’un FNB d’options d’achat couvertes ?
Avant de comparer les trois fonds, il est essentiel de comprendre la mécanique qui les unit.
La stratégie « covered call » en termes simples
Un FNB d’options d’achat couvertes fonctionne en deux temps :
- Il détient un portefeuille d’actions (ou d’autres FNB).
- Il vend des options d’achat sur ces positions pour encaisser des primes supplémentaires.
Ces primes s’ajoutent aux dividendes reçus, ce qui permet d’offrir un rendement en distributions plus élevé qu’un FNB indiciel classique.
Le compromis à comprendre
En échange de ces primes, le fonds cède une partie de son potentiel de hausse. Si les marchés s’envolent, le FNB d’options couvertes participera moins à la remontée. C’est le coeur du compromis : revenu maintenant, contre croissance potentielle limitée.
💡 Ces FNB sont conçus pour les investisseurs qui privilégient le revenu régulier plutôt que la croissance maximale du capital.
La nuance que la plupart des articles ignorent : OTM vs ATM
Tous les FNB d’options couvertes ne vendent pas leurs options de la même façon. Il existe deux grandes approches, et cette différence change tout sur le plan du rendement et du potentiel de croissance.
Options hors du cours (OTM — Out of The Money)
Une option est dite « hors du cours » lorsque le prix d’exercice (strike) est fixé au-dessus du prix actuel de l’action. Par exemple, si une action vaut 100 $, on vend une option avec un strike à 105 $.
- Prime encaissée : plus faible, car le risque pour l’acheteur de l’option est moindre.
- Potentiel de hausse conservé : le fonds profite de toute remontée de l’action jusqu’à 105 $, soit un gain possible de 5 % avant que l’option soit exercée.
- Résultat : rendement en distributions plus modeste, mais participation plus grande à la hausse des marchés.
Options à parité (ATM — At The Money)
Une option est dite « à parité » lorsque le prix d’exercice est fixé au niveau du prix actuel de l’action, ou très près. Si l’action vaut 100 $, on vend une option avec un strike à 100 $.
- Prime encaissée : beaucoup plus élevée, car l’option a une probabilité d’exercice immédiate.
- Potentiel de hausse cédé : quasiment nul — dès que l’action monte, le gain est capturé par l’acheteur de l’option.
- Résultat : rendement en distributions maximisé, mais croissance du capital fortement limitée.
En résumé : OTM = moins de revenu, plus de croissance potentielle. ATM = plus de revenu, moins de croissance. Ce choix stratégique est au coeur des différences entre ZWC, HDIV et HYLD.
2. ZWC – Le FNB de revenu canadien classique
Émetteur : BMO Gestion mondiale d’actifs | Actif net : 2,15 G$ CA | Depuis : Février 2017
La stratégie de ZWC
Le BMO FNB canadien d’actions à dividendes élevés avec options d’achat couvertes (ZWC) investit directement dans un portefeuille d’actions canadiennes à dividendes élevés — pensez aux secteurs de la finance, de l’énergie, des services publics et des télécommunications.
Le fonds applique une stratégie d’écriture d’options d’achat couvertes de façon dynamique sur ces positions. La méthodologie est basée sur des règles précises qui tiennent compte de la croissance du dividende, du rendement en dividende, du ratio de distribution et de la liquidité.
ZWC utilise principalement des options OTM (hors du cours)
C’est un détail technique que la majorité des comparaisons ignorent, mais il est fondamental. ZWC vend ses options avec un prix d’exercice au-dessus du prix actuel du marché (OTM). Conséquences directes :
- Les primes encaissées sont plus modestes qu’avec une stratégie ATM.
- Le fonds conserve une participation significative à la hausse des actions sous-jacentes.
- En marché haussier, ZWC capture plus de gains que HDIV ou HYLD.
- Le rendement en distributions est plus bas, mais le profil rendement total (revenu + croissance) peut être compétitif sur le long terme.
💡 ZWC sacrifie une partie des primes pour garder un pied dans la croissance. C’est un choix délibéré qui le différencie des stratégies ATM de Hamilton.
Ce qui distingue ZWC
- Transparence totale : ZWC détient des actions individuelles, pas des FNB intermédiaires. Vous savez exactement ce que vous possédez.
- Stratégie OTM : ZWC utilise des options hors du cours, ce qui préserve une partie du potentiel de hausse. En marché fortement haussier, il surperformera les stratégies ATM sur la croissance du capital.
- Aucun levier : Contrairement à ses concurrents Hamilton, ZWC n’utilise pas de levier financier. Le risque est plus contenu.
- Longue feuille de route : Lancé en 2017, ZWC a traversé plusieurs cycles de marché, dont la correction de 2020 et la hausse des taux de 2022-2023.
- Rendement en distributions plus modeste : La contrepartie de la stratégie OTM est un rendement en distributions inférieur à HDIV et HYLD — c’est le prix à payer pour conserver du potentiel de croissance.
✅ Pour qui est ZWC ?
- L’investisseur conservateur ou modéré qui veut du revenu mensuel fiable
- Celui qui préfère éviter le levier et les structures complexes
- L’investisseur centré sur le marché canadien
- Idéal pour un CELI ou un REER axé sur le revenu passif
⚠️ Limites de ZWC
- Rendement en distributions plus bas que HDIV et HYLD
- Croissance du capital potentiellement limitée en marché haussier fort
- Exposition exclusivement canadienne — aucune diversification géographique
3. HDIV – Le FNB canadien amplifié
Émetteur : Hamilton ETFs | Actif net : 1,40 G$ CA | Depuis : Juillet 2021
La stratégie de HDIV
Le Hamilton Enhanced Canadian Covered Call ETF (HDIV) adopte une approche radicalement différente. Plutôt que de détenir des actions individuelles, HDIV investit dans un portefeuille de FNB d’options couvertes sectoriels — principalement ceux de Hamilton ETFs — qui couvrent les grands secteurs de l’économie canadienne.
À cela s’ajoute un levier financier modeste d’environ 25 %, obtenu par emprunt auprès d’une institution financière canadienne (et non par des produits dérivés). Ce levier amplifie à la fois les gains et les pertes potentielles.
HDIV utilise des options ATM sur jusqu’à 50 % du portefeuille
C’est ici que HDIV se distingue fondamentalement de ZWC sur le plan de la mécanique d’options. Les FNB sous-jacents de Hamilton utilisent des options à parité (ATM) sur une portion pouvant atteindre 50 % du portefeuille. Ce choix a des conséquences importantes :
- Les primes encaissées sont nettement plus élevées qu’avec des options OTM — d’où le rendement en distributions supérieur à ZWC.
- En contrepartie, le potentiel de hausse est fortement réduit sur la portion ATM : quand les marchés montent, le gain est capturé par l’acheteur de l’option avant même que le fonds n’en bénéficie.
- En marché baissier ou latéral, HDIV excelle : les primes élevées compensent les pertes et soutiennent les distributions.
- En marché fortement haussier, HDIV sous-performera ZWC sur la croissance du capital, même en tenant compte du levier.
💡 La stratégie ATM de HDIV est optimisée pour maximiser le revenu à court terme. C’est le bon choix si votre priorité est le flux de trésorerie mensuel — pas la croissance du capital.
La composition sectorielle de HDIV
HDIV reproduit un profil sectoriel similaire à l’indice S&P/TSX 60 canadien, avec une forte pondération dans :
- Finances (34 %) : institutions bancaires, assureurs
- Énergie (16 %) : producteurs pétroliers et gaziers
- Or (15 %) : producteurs aurifères
- Services publics (13 %) : électricité, gaz
- Technologie (13 %) : secteur tech canadien
Ce qui distingue HDIV
- Approche multi-FNB : En détenant des FNB sectoriels plutôt que des actions individuelles, HDIV obtient une diversification instantanée sur plusieurs stratégies d’options couvertes simultanément.
- Stratégie ATM (jusqu’à 50 %) : Les FNB sous-jacents vendent des options à parité sur une portion importante du portefeuille. Cela maximise les primes encaissées et donc les distributions — au détriment du potentiel de croissance du capital.
- Levier modéré : Le levier de 25 % amplifie les effets de la stratégie ATM : plus de revenu en marché stable ou baissier, mais croissance limitée en marché fortement haussier.
- Aucune couverture de devise : HDIV est entièrement exposé au marché canadien en dollars canadiens — pas de risque de change.
- Frais de gestion de 0 % : HDIV ne facture pas de frais de gestion directement, mais les FNB sous-jacents ont leurs propres frais. Le ratio de frais réel est à vérifier dans les documents officiels.
✅ Pour qui est HDIV ?
- L’investisseur intermédiaire à la recherche d’un rendement plus élevé que ZWC
- Celui qui est à l’aise avec le concept de levier modéré
- L’investisseur qui veut rester exposé au marché canadien avec une diversification sectorielle
- Bon choix pour un compte non enregistré ou un CELI axé sur le revenu amplifié
⚠️ Limites de HDIV
- Le levier amplifie les pertes en marché baissier
- Structure plus complexe (FNB de FNB + levier)
- Encore centré sur le marché canadien — diversification géographique limitée
4. HYLD – La machine à revenus américains
Émetteur : Hamilton ETFs | Actif net : 1,08 G$ CA | Depuis : Février 2022
La stratégie de HYLD
Le Hamilton Enhanced U.S. Covered Call ETF (HYLD) est le pendant américain de HDIV. Il utilise la même architecture — un portefeuille de FNB d’options couvertes avec un levier de ~25 % — mais orienté principalement vers les marchés américains.
HYLD est couvert en dollars canadiens (CAD hedged), ce qui signifie que vous bénéficiez d’une exposition aux actions américaines sans être exposé aux fluctuations du dollar américain.
HYLD : même mécanique ATM que HDIV, appliquée aux marchés américains
Comme HDIV, les FNB sous-jacents de HYLD utilisent des options à parité (ATM) sur jusqu’à 50 % du portefeuille — une proportion nettement plus agressive que ZWC. Avec une pondération en technologie dépassant 40 %, cela crée un profil particulier :
- Les primes d’options sur les actions technologiques américaines (Apple, Nvidia, Microsoft…) sont parmi les plus élevées du marché, en raison de leur volatilité implicite élevée. La combinaison ATM + tech génère donc les distributions les plus importantes des trois FNB.
- En contrepartie, HYLD est le fonds qui cède le plus de potentiel de hausse. Lors des rallyes boursiers technologiques importants, HYLD capture une fraction seulement de la remontée des actions sous-jacentes.
- Le levier de 25 % amplifie les deux effets : plus de revenu en marché calme ou baissier, mais écart de croissance encore plus marqué vs un FNB tech passif en marché haussier fort.
💡 HYLD est le choix ultime pour maximiser le revenu mensuel — mais les investisseurs qui visent aussi la croissance du capital doivent comprendre qu’ils échangent une part significative de leur potentiel de hausse contre des distributions élevées.
La composition sectorielle de HYLD
Avec plus de 40 % en technologie, HYLD ressemble à un S&P 500 à pondération technologique élevée :
- Technologies de l’information (40,6 %) : géants comme Apple, Microsoft, Nvidia et leurs pairs
- Finance (15,5 %) : grandes banques et institutions financières américaines
- Santé (12,8 %) : pharmaceutiques et biotechs
- Consommation discrétionnaire (9,8 %) : Amazon, Tesla, etc.
Ce qui distingue HYLD
- Exposition américaine diversifiée : HYLD vous donne accès aux plus grandes entreprises mondiales via des FNB sectoriels américains couverts.
- Stratégie ATM (jusqu’à 50 %) : Comme HDIV, les FNB sous-jacents vendent des options à parité sur une large portion du portefeuille. Appliquée aux actions technologiques américaines — parmi les plus volatiles — cette stratégie génère des primes exceptionnellement élevées, au prix d’une croissance du capital fortement limitée.
- Couverture CAD : La couverture en dollars canadiens élimine le risque de change — vous jouez la performance des actions américaines, pas la devise.
- Levier identique à HDIV : Même mécanique de levier à ~25 %, avec les mêmes avantages et risques associés.
- Rendement le plus élevé des trois : La combinaison options ATM + levier + volatilité implicite élevée des actions tech génère les distributions mensuelles les plus importantes du trio.
✅ Pour qui est HYLD ?
- L’investisseur qui veut maximiser son revenu mensuel
- Celui qui souhaite une exposition aux marchés américains sans risque de change
- L’investisseur qui comprend et accepte le risque du levier et de la concentration en technologie
- Bon complément à ZWC ou HDIV pour diversifier géographiquement
⚠️ Limites de HYLD
- Forte concentration en technologie américaine — secteur très volatil
- Le levier amplifie les baisses, surtout en période de correction techno
- Structure complexe : FNB de FNB + levier + couverture de devise
- Plus récent que ZWC — moins d’historique de marché
5. Comparaison stratégique : quelle approche correspond à votre profil ?
Tableau comparatif des stratégies
| Aspect stratégique | ZWC | HDIV | HYLD |
| Structure du portefeuille | Actions canadiennes | FNB sectoriels CA | FNB sectoriels US |
| Levier utilisé | ❌ Non | ✅ ~25 % | ✅ ~25 % |
| Options couvertes | Directes | Via FNB sous-jacents | Via FNB sous-jacents |
| Couverture de devise | Non (CAD natif) | Non (CAD natif) | Oui (CAD hedged) |
| Options vendues | OTM (hors du cours) | ATM jusqu’à ~50 % | ATM jusqu’à ~50 % |
| Potentiel de hausse | Partiel (OTM) | Limité (ATM) | Très limité (ATM) |
| Complexité | Faible | Modérée | Élevée |
| Niveau de risque | Moyen | Moyen-élevé | Moyen-élevé |
| Horizon recommandé | Moyen à long terme | Long terme | Long terme |
| Idéal dans quel compte ? | CELI / REER / NCNR | CELI / NCNR | CELI / NCNR |
Quel FNB choisir selon votre situation ?
| Si vous cherchez… | Choisissez… |
| Un revenu mensuel stable avec peu de risque | ZWC |
| Un revenu canadien amplifié avec un peu de levier | HDIV |
| Un revenu maximal avec exposition américaine | HYLD |
| Une diversification géographique CA + US | ZWC + HYLD ou HDIV + HYLD |
| Un seul FNB pour simplifier | ZWC (plus simple) ou HDIV (plus de rendement) |
6. OTM vs ATM et levier : les deux moteurs qui expliquent tout
Deux mécanismes techniques expliquent l’essentiel des différences entre ces trois FNB : le choix du prix d’exercice des options (OTM vs ATM) et l’utilisation ou non du levier. Comprendre ces deux paramètres, c’est comprendre pourquoi les rendements et les profils de risque divergent autant.
Récapitulatif OTM vs ATM
| OTM — ZWC | ATM — HDIV & HYLD | |
| Prix d’exercice | Au-dessus du marché | Au niveau du marché |
| Prime encaissée | Modérée | Élevée |
| Potentiel de hausse | Partiel ✅ | Très limité ⚠️ |
| Rendement distributions | Plus modeste | Plus élevé |
| Rendement total (long terme) | Potentiellement meilleur enmarché haussier | Meilleur en marché stable oubaissier |
Comment fonctionne le levier dans HDIV et HYLD ?
HDIV et HYLD empruntent environ 25 % de leur valeur d’actifs auprès d’une institution financière canadienne. Cet argent emprunté est ensuite investi dans le même portefeuille de FNB.
Résultat : pour chaque 100 $ investis dans le fonds, celui-ci en déploie environ 125 $ sur les marchés.
Exemple simplifié
Si le portefeuille sous-jacent monte de 10 %, un fonds sans levier gagne 10 %. Avec un levier de 25 %, le gain est amplifié à environ 12,5 % (avant intérêts sur l’emprunt). En revanche, une baisse de 10 % devient une perte d’environ 12,5 %. C’est le prix du levier.
Ce que le levier n’est PAS
- Ce n’est pas un levier via des contrats à terme ou des produits dérivés — c’est un emprunt bancaire traditionnel.
- Ce n’est pas conçu pour les traders à court terme — c’est une stratégie de revenus à long terme.
- Ce n’est pas identique aux FNB à effet de levier 2x ou 3x, qui sont beaucoup plus agressifs.
L’effet combiné : ATM + levier
Chez HDIV et HYLD, les deux mécanismes s’additionnent. La stratégie ATM maximise les primes (revenu), et le levier amplifie ce revenu encore davantage. Mais en marché haussier fort, les deux effets se conjuguent pour limiter la croissance du capital : l’option ATM cède le gain, et le levier ne peut pas compenser ce manque à gagner.
💡 Ce n’est pas une stratégie inférieure — c’est une stratégie différente. Pour un investisseur dont l’objectif premier est le revenu mensuel régulier, cette combinaison est très efficace. Pour un investisseur qui vise aussi la croissance du capital, ZWC offre un profil plus équilibré.
7. Considérations fiscales canadiennes
Le type de compte dans lequel vous détenez ces FNB peut avoir un impact significatif sur votre rendement net.
CELI (Compte d’épargne libre d’impôt)
- Toutes les distributions reçues sont non imposables.
- Idéal pour les trois FNB si vous avez des droits de cotisation disponibles.
- Attention : pour HYLD, les retenues à la source américaine peuvent réduire légèrement le rendement net même en CELI.
REER (Régime enregistré d’épargne-retraite)
- Les distributions ne sont pas imposées immédiatement — seulement au retrait.
- Bon véhicule pour ZWC et HDIV (marchés canadiens, peu de retenue à la source étrangère).
- Pour HYLD, les dividendes d’actions américaines dans un REER bénéficient généralement d’une exonération de retenue à la source selon la convention fiscale Canada-États-Unis.
Compte non enregistré
- Les distributions sont imposables dans l’année de réception.
- La nature fiscale des distributions (dividendes canadiens, primes d’options, retour de capital) varie selon le fonds — consultez les feuillets fiscaux annuels.
- Les dividendes canadiens admissibles (comme ceux de ZWC) bénéficient d’un traitement fiscal favorable au Canada.
⚠️ Cet article n’est pas un conseil fiscal. Pour votre situation personnelle, consultez un conseiller fiscal ou un comptable professionnel agréé (CPA).
8. Peut-on combiner ZWC, HDIV et HYLD ?
Oui — et plusieurs investisseurs canadiens le font. Voici comment une combinaison peut fonctionner en pratique.
Exemple de portefeuille de revenu combiné
| FNB | Allocation | Rôle dans le portefeuille | Profil ciblé |
| ZWC | 50 % | Socle stable, revenufiable | Conservateur |
| HDIV | 30 % | Amplification revenuCA | Modéré |
| HYLD | 20 % | Diversification US, revenu maximal | Croissance-revenu |
Cette combinaison offre une diversification géographique (Canada + États-Unis), un équilibre entre revenu et risque, et des distributions mensuelles provenant des trois FNB.
📌 Ce n’est qu’un exemple illustratif. Votre allocation doit refléter votre tolérance au risque, votre horizon de placement et vos objectifs financiers.
🔑 Points clés à retenir
- Les trois FNB utilisent la stratégie d’options d’achat couvertes pour générer du revenu mensuel.
- ZWC est le choix le plus simple et conservateur, sans levier et avec un portefeuille d’actions canadiennes directes.
- HDIV offre un rendement plus élevé grâce à un levier modéré de 25 % et une approche multi-FNB sectorielle canadienne.
- HYLD offre le rendement le plus élevé, une exposition aux marchés américains et une couverture de devise, mais avec une complexité et un risque accrus.
- Le levier de HDIV et HYLD amplifie à la fois les gains et les pertes — il est adapté aux investisseurs qui comprennent ce mécanisme.
- Ces trois FNB sont admissibles au CELI, REER, RRIF et autres comptes enregistrés canadiens.
- Une combinaison des trois peut offrir une diversification géographique intéressante pour un portefeuille de revenu passif.
Conclusion
ZWC, HDIV et HYLD sont trois FNB d’options d’achat couvertes excellents, mais ils ne s’adressent pas au même type d’investisseur.
Si vous débutez dans l’univers des FNB à revenu élevé, ZWC est le point d’entrée idéal : simple, éprouvé, sans levier. Si vous cherchez à amplifier votre revenu avec une exposition diversifiée au marché canadien, HDIV mérite votre attention. Et si vous voulez maximiser vos distributions mensuelles tout en accédant aux marchés américains sans risque de change, HYLD est un choix puissant — à condition de comprendre sa complexité.
Quel que soit votre choix, assurez-vous qu’il s’aligne avec votre tolérance au risque, votre horizon de placement et vos objectifs de revenu à long terme.